Stückzins
Stückzinsen sind Zinsen, die vom Käufer einer kupontragenden Anleihe an den Verkäufer gezahlt werden müssen.Anleihen können auf zwei Arten an der Börse notiert sein:
- cum Kupon - dann ist der seit der letzten Kuponauszahlung aufgelaufene Anteil des Kupons im Kurswert der Anleihe enthalten. Am Tag der Auszahlung des Kupons gibt es dann einen Kursabschlag.
- ex Kupon - dann enthält der Anleihenkurs keinen Kuponanteil.
Beim Kauf einer Anleihe muß man dem Vorbesitzer nicht nur den Kurs der Anleihe bezahlen, sondern man muß ihm auch für "seinen" Anteil am Kupon entschädigen.
Dabei kommt in der Regel folgende Formel zur Anwendung:
Diese Formel ist finanzmathematisch nicht ganz korrekt. Genau genommen müßte man dem Vorbesitzer nur den Barwert des mit dieser Formel berechneten Betrages ersetzen, da der Kupon ja erst später ausbezahlt wird und der neue Besitzer auf diese Weise den Kupon zinsfrei vorstrecken muß.
Trotzdem hat sich die einfache, aber ungenaue Formel eingebürgert.
Richtig wäre daher diese Formel
wobei
Die Differenz zwischen der genauen ist kurz nach und kurz vor dem Auszahlungstermin des Kupons am kleinsten; sie ist zwischen zwei Kuponauszahlungsterminen nicht vernachlässigbar. Idealerweise sollte der Markt diese Ungenauigkeit der Berechnung ausgleichen, so daß zwischen zwei Kuponterminen die Anleihe etwas niedriger notiert als rund um den Kupontermin.